建霖家居“命系”汇率波动

来源?#33322;?#35777;券     发布人: 江维     时间: 2019-06-12 10:14:47

圈内人士称去年净利润三成增速很难想象

厦门一直是全球卫浴产业的隐形冠军,是目前欧美卫企最大供应商基地。近年来这个产业集群中的不少公司纷纷瞄准资本市场,希望借资本之力再进一程。 

最新一例是厦门建霖健康家居股份有限公司(下称建霖家居),与竞争对手相比,建霖家居有着相同的股权结构、业务模式,但在去年整个行业表现平平的时候,这家公司的净利润增速高达三成多。

股权“四分天下”

建霖家居主要从事厨卫产品、净水产?#27867;?#20854;他产品?#38590;?#21457;、设计、生产和销售,其前身建霖有限成立于1990年6月30日,?#21830;?#28286;仕霖集团独资设立。

圈内人士告诉《金证券》记者,台湾仕霖集团初到厦门时,这里的卫浴产业链还是一片空白,建霖有限成为厦门第一家卫浴企业。如今厦门市水暖卫浴产业已初步形成100多家水暖卫浴外?#31216;?#19994;的产业集群,而头部企业之间存有千丝万缕的关系。据了解,建霖家居的第一任总经理出走后建立了威迪亚,而威迪亚走出的团队又成立了瑞尔特,松霖则是建霖原美国客户卫斯蒙的团队所建。

正是如此,这些企业的发展轨迹、?#21355;?#32467;构极度相似。视线拉至2014年,当时瑞尔特对外披露招股书时,不少舆论将焦点放在了瑞尔特系“四个家庭一台戏?#20445;?#21363;公司四个?#23548;士?#21046;人持股比例同为17%。

《金证券》记者发现,“四分天下”的一幕也在建霖家居上演。根据招股书,建霖家居?#23548;士?#21046;人为吕理镇、文国良、李相如和朱玉娇四个家族,15人合计持有公司74.5587%的股份。虽然公司?#23548;士?#21046;人签署了《共同控制确认书》,但从招股书看,?#23548;士?#21046;人并未约定关于公司日常经营及其他重大事项决策?#30830;?#38754;发生分歧时将如何解决,未明确约定对于发生不同意见的处理方式,极有可能对公司的经营管理和公司?#21355;?#36896;成一定风险。

?#29575;瞪希?#20026;消除同业竞争,筹备上市前建霖家居进行多桩并购案,从中?#26448;?#19968;窥交易?#31995;?#38543;意。

以?#23637;?#23425;波威霖为例,2016年3月1日,建霖有限同意完成对宁波威霖95%股权的?#23637;骸?月26日,建霖有限继续?#23637;?#27784;亚威所持的宁波威霖1.6675%股权。10月18日,建霖有限?#23637;?#21525;学燕所持宁波威霖1.6653%的股权和沈亚威所持宁波威霖1.6672%的股权。令人称奇的是,前述三次?#23637;?#21333;价?#30452;?#20026;13.48元/每出资额、24.69元/每出资额、10.16元/每出资额。前后交易区间不过7个多月,最高单价竟然是最低单价的1.43倍。对?#23637;?#21333;价出现如此大的起落,公司仅解释为“双方协商”。

值得一提的是,就在今年4月份,瑞尔特公告称4位股东解除一致行动关系,公司处于无实控人状态。

诡异业绩曲线

诡异的是,虽然身处同一个产业集群,去年建霖家居却画出了秒杀一干竞争对手的业绩曲线。

财务数据显示,2016-2018年,建霖家居?#30452;?#23454;现营业收入26.51亿元、30.90亿元和35.30亿元,实现归属于母公司股东的净利润3.12亿元、2.88亿元和3.86亿元。这也意味着,公司2018年净利润同比增幅达到34%。

这一增速完全背离整个行业发展。从公司列举的竞争对手看,2018年瑞尔特营业总收入9.9亿元,同比增8.3%,净利润1.6亿元,同比增0.4%;惠达卫浴营业收入29.0亿元,同比增5.52%,净利润2.39亿元,同比增5.38%;海鸥住工净利润4195万元,同比降54.38%。唯一的帝欧家居去年业绩超预期,源于公司完成了重大资产重组。

建霖家居解释称,净利润同比大幅增长主要是因为营业收入进一步增长,同时综?#21414;?#21033;率有所提升;2018年度下半年美元升值明显,公司全年汇兑收益为2996.37万元。

记者接触的圈内人士直言,“去年整个卫浴行业的大环境都不好,?#30001;?#21407;材料价格的上涨和劳动力成本的上升,净利润能微增都很不容易,三成增速很难想象,毕竟建霖也算不上行业内的顶尖公司。”

从可比上市公司综?#21414;?#21033;率对比情况来看,建霖家居毛利率甚至跑不过行业水?#20581;?#25253;告期内可比公司均值为30.16%、29.86%、31.59%,而建霖家居综?#21414;?#21033;率?#30452;?#20026;28.51%、27.98%、29.94%。?#28304;耍?#37329;证券》记者向公司发送了采访提纲,不过截至发稿公司方面并未有回复。

“命系”汇率波动

透过招股书不难发现,建霖家居的内生增长能力?#23545;?#35848;不上强大,甚至可以说命系汇率波动。

如前所述,2018年公司净利润大增,一个原因是拿到了近3000万元的汇兑收益。而公司2017年度汇兑损失为3759.72万元,2016年度汇兑收益为3284.6万元。

不难看出,报告期内汇率波动成了左右公司增速的关键一环,而公司在锁定汇率方面并不拿手。公司2018年底投资收益为-2868万元,主要原因为处置远期结售汇产品或汇率期权产品而产生的投资损失。

从目前来看,建霖家居的发展之路仍然变数无穷。《金证券》记者发现,一方面,此前,国家财政部、税务总局、海关总署联合发布《关于深化增值?#26696;母?#26377;关政策的公告》,今年4月1日起,原?#35270;?6%税率?#39029;?#21475;退税率为16%的出口货物劳务,出口退税率调整为13%;原?#35270;?0%税率?#39029;?#21475;退税率为10%的出口货物、跨境应税?#24418;?#20986;口退税率调整为9%。7月1日起,调整后的出口退税率将正式执行。业内人士普遍认为,这将直接增加卫浴出口企业的营业成本,进而对建霖家居的出口业务及经营业绩产生一定的不利影响。另一方面,去年公司对美国地区客户的销售收入占比达到六成,产品的竞争优势极有可能被削弱。



标签:  建霖家居  厦门  卫浴  

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